從庫存看316不銹鋼厚壁管價格的估值水平

近期316不銹鋼厚壁管價再次在現(xiàn)貨價格平穩(wěn)的環(huán)境下，大幅下跌近10%，而產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)過剩較為嚴(yán)重的鐵礦 石期價更是一度下跌達(dá)到18%。四季度面臨冬季限產(chǎn)的問題，從盤面來看，供給收縮的影響已經(jīng)被市場消化，從8月中旬開始，市場的焦點就圍繞著需求的邊際擴 張程度。期貨貼水的幅度隨著期價的下跌再次擴大至300元/噸左右，產(chǎn)業(yè)鏈所有期貨品種全部回到主力合約貼水的狀態(tài)。

從鋼鐵行業(yè)自身的一些中高頻數(shù)據(jù)來看，環(huán)比的變動較為平穩(wěn)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，9月中旬鋼廠盈利面為85.28%，環(huán)比僅下降0.61%。在持續(xù)高利 潤的刺激下，全國粗鋼日均產(chǎn)能今年開春以來基本穩(wěn)定在230萬噸的水平，8月中旬一度創(chuàng)下241萬噸的新高后，快速回落到233萬噸的均值附近，顯示出限 產(chǎn)的力度和效果十分理想。雖然從絕對值看，粗鋼日均產(chǎn)量一直在上升，但是上升的相對幅度卻比較有限，這也是前期一再強調(diào)，中短期鋼材的供應(yīng)受限，從而突出 了需求緩慢增加對鋼價的推動力。但近期鋼材庫存小幅反彈，市場對“金九銀十”需求啟動的預(yù)期略為落空，在關(guān)注供給側(cè)一年半之后，供給變化的邊際效用越來越 弱，市場的焦點再次回到需求。相對于供給的變化，需求是一個更加緩慢的變化過程，從而影響316不銹鋼厚壁管期貨價格的上漲節(jié)奏。

原材料方面，焦炭和鐵礦石的基本面并不一致，跨品種套利多焦炭空鐵礦石，從其基本面動態(tài)發(fā)展的角度看，具有較高的安全邊際。

對鋼價的走勢，短期在下跌了百分之十幾后，向下的空間有限，但是考慮到美元反彈對商品整體的影響，近一個月很難看到316不銹鋼厚壁管價格從新回到長期上漲趨勢的拐點，市場的可交易性正在下降。

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