業常態回歸 后期316l不銹鋼無縫管價格回調空間或不大

　　2018年元旦過后，國內316l不銹鋼無縫管市場延續跌勢，尤其建筑鋼材市場跌幅明顯。截至1月10日，全國316l不銹鋼無縫管市場均價4144元/噸，1月上旬累計下跌約310元/噸，近一個月累計下跌760多元/噸。同日，全國4.75mm熱卷均價4248元/噸，近一個月累計下跌約190元/噸，螺卷價差扭轉倒掛局面。

　自去年11月進入采暖季，316l不銹鋼無縫管市場迎來大漲行情，隨著近一個月回吐漲幅，市場底部是否探明?后期又將如何運行?

　　部分區域高爐復產，鋼材需求持續萎縮，供求矛盾加劇

　　由于近一個月鋼材市場回調，鋼鐵業利潤持續下滑。筆者測算當前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利(成本不包含三項費用、固定資產折舊等)約650元，鋼鐵企業生產積極性尚在，近期部分地區高爐陸續復產。

　　不過，采暖季京津冀鋼廠限產力度仍大，如1月首周唐山高爐產能利用率仍低于60%，全國163家鋼廠高爐產能利用率78.39%，略高于12月份水平。整體來看，預估1月份全國粗鋼日均產量210多萬噸，略高于上月，呈現微幅增長。

　　近幾周鋼材庫存回升，主要是316l不銹鋼無縫管庫存大幅攀升，供需壓力更大。另外，我們也要注意到，與往年同期相比，316l不銹鋼無縫管庫存仍處低水平，有別于2012年-2015年的去庫存階段。

　　鋼廠價格偏高商家虧損、期現基差基本修復、宏觀經濟穩中向好，鋼價調整空間或不大

　　由于下游用鋼需求疲弱，短期內鋼材市場利空因素占據主導，但經過一個月調整之后，市場也出現一些積極的信號。

　　首先，近期主流鋼廠發布新一輪調價政策，寶鋼2、3月份板材出廠價維穩。雖然沙鋼、中天鋼鐵等主流建材鋼廠大幅下調1月中旬價格，但出廠價明顯高于現貨市場。當前沙鋼20mm三級螺紋鋼出廠價4350元/噸，較杭州市場高360元/噸。主流鋼廠降價幅度明顯小于市場價，一方面加大了中間商經營壓力，另一方面也有控制市場無序殺跌的意圖。

　　再次，全球經濟仍處于復蘇軌道，2018年一季度我國進出口料雙增長。國內經濟穩中向好態勢延續，實體零售延續回暖趨勢。國務院總理李克強預計2017年全國GDP增長6.9%左右，債市、股市、房市平穩運行，企業杠桿率穩中有降。

　　總之，短期內，316l不銹鋼無縫管市場需求疲弱，鋼材庫存出現積壓，鋼材市場仍有調整空間。不過，隨著一個月的大幅調整，鋼鐵業利潤、螺紋鋼期現基差、螺卷價差等均基本回歸合理水平，市場恐高情緒明顯得到釋放，預計后期下跌空間已不大。考慮到春節前下游用戶仍有冬儲備貨需求，春節前鋼價或仍有一波反彈行情。

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