去庫存加速 316不銹鋼管市場反彈持續性待觀察

316不銹鋼管期價表現強勢主要受四因素支撐：其一，5月份之后，季節性需求增量相當明顯，這是鋼價強勢的核心支撐原因;其二，5月以來，各地鋼廠限產消息明顯增多，可能導致鋼材供應縮減，這給市場提供了利好預期;其三，鋼材庫存快速消耗態勢驗證了供需面改善;其四，316不銹鋼管期貨主力合約與現貨價格之間存在明顯貼水，從估值角度而言，期價也存在支撐。

　　“進入5月份，316不銹鋼管去庫存速度加快，連續幾周出現80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下游終端需求逐漸恢復，3月份被過分壓抑的需求陸續在5月顯現。”南證期貨分析師殷鵬表示。

　　據南證期貨數據，截至5月27日，316不銹鋼管社會庫存量為751.91萬噸，較上周下降52.64萬噸，連續七周處于下降趨勢。另外，主要建材生產商的316不銹鋼管庫存為225.12萬噸，較上周下降36.41萬噸。當前316不銹鋼管社會庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期。

　　東北證券分析師劉立喜指出，316不銹鋼管社會庫存連同廠庫同步持續快速下降，證明供需情況的確在逐步轉好。伴隨著316不銹鋼管、熱軋卷板期貨主力合約價格逐步反彈，鋼廠和經銷商貿易商環節提價情緒濃厚，鋼價市場逐步回暖，鋼企盈利也逐步好轉，316不銹鋼管噸鋼利潤基本均值約在600元/噸水平，電爐也有300元/噸左右利潤。

　　需求集中釋放

　　“鋼材社會庫存從3月9日見頂以來，已連續下降七周，根據鋼聯數據本周還會繼續下降。其中5月初下降最快，超過100萬噸一周，但近期下降幅度略有收窄，主要原因是供應也有所回暖。重點鋼企粗鋼日均產量連續四旬回升。鋼企庫存近期有所回升，從2月底不足千萬噸回升至1459萬噸。”李文婧說。

　　中鋼協發布的一季度鋼鐵行業經營數據顯示，全國生產生鐵1.75億噸，同比下降1.2%，生產粗鋼2.12億噸，同比增長5.4%，生產鋼材(含重復材)2.47億噸，同比增長4.7%。

　　夏學釗指出，5月份是傳統的消費旺季，季節性需求增量和3月份延后需求量疊加，導致下游需求在5月份集中釋放。在供應端增量低于需求端增量的情況下，316不銹鋼管庫存快速下滑。

　　截至5月27日，全國高爐開工率為67.68%，較上周上漲0.41%，全國主要鋼廠的316不銹鋼管開工率為69.20%，較上周下降1.3%。5月27日當周，全國建材鋼廠316不銹鋼管產量為302.99萬噸，周環比下降10.5萬噸，月環比下降8.75萬噸。

　　殷鵬表示，5月份，隨著各地區環保限產升級，江蘇、河北等地區鋼廠停限產導致316不銹鋼管產量下跌，環保將成為限制316不銹鋼管產量的主要因素之一。雖然鋼廠高爐開工率處于上升趨勢，但較去年同期處于低位。另外，5月份以來，全國鋼廠316不銹鋼管開工率有所下降。

　　申萬宏源證券分析師姚洋指出，從同比來看，5月整體產量同比僅增約0.4%，在目前盈利大幅高于去年同期的情況下，產量并未快速增長是因環保限產約束比去年更嚴格。需求自5月以來一直保持單周1600+萬噸水平，整體需求同比增長10.8%，表明需求持續性和強度均超預期。

5月份的需求是集中釋放，但5月份之后需求或將出現回落，一是鋼材需求旺季將逐步進入尾聲，二是3月份延后的需求在5月份也已基本得以體現。若5月份需求出現回落，而限產消息對鋼材產量實際影響可能低于預期，一旦鋼材庫存消耗的速度放緩，鋼價可能面臨回調壓力。

　　不過，分析師觀點不盡一致。“鋼材庫存仍高速去化，現貨鋼價大幅上漲。除前期壓制需求的釋放，尤其是地產需求超預期復蘇，供給的限制可能也起到了較強作用，徐州鋼廠大范圍停產和即將到來的發改委在5月至6月將組織316不銹鋼管行業化解過剩產能、防范‘地條鋼’死灰復燃專項抽查，去產能任務逐步推進，均使得供給釋放存在一定制約，按此供需節奏，5月鋼價震蕩上行概率較高。”劉立喜表示。

　　殷鵬也認為，5月份以來，下游終端需求持續回暖，316不銹鋼管庫存連續七周處于下降趨勢，受其影響，沙鋼等鋼廠紛紛上調5月份316不銹鋼管現貨價格，且漲幅較大。在環保限產的大背景下，316不銹鋼管產量增加有限，而經濟數據良好，鋼材供需持續改善。整體上，預計6月份316不銹鋼管價格有望呈現上漲趨勢。

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